Hayes inicia su análisis con una comparación metafórica entre su dieta para esquiar y los enfoques fiscales de los principales bancos centrales. Compara los tentempiés energéticos rápidos con los ajustes de la política monetaria a corto plazo, en particular los recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo. Estos recortes, sostiene, son como "subidones de azúcar": impulsan los precios de los activos temporalmente, pero deben equilibrarse con políticas financieras más sostenibles, como la "comida de verdad" en su analogía.
Este cambio crucial en la política monetaria tras el anuncio del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole, desencadenó una reacción positiva en el mercado, en consonancia con la predicción de Hayes. Sugiere que la anticipación de tipos más bajos hace que los activos valorados en monedas fiduciarias con suministros fijos, como Bitcoin, sean más atractivos, impulsando así su valor. Explica: "Los inversores creen que si el dinero es más barato, los activos valorados en dólares fiduciarios de oferta fija deberían subir. Estoy de acuerdo".
Sin embargo, Hayes advierte sobre los posibles riesgos de una anulación de la operación de acarreo del yen, que podría perturbar los mercados. Explica que los recortes de tipos futuros previstos por la Fed, el BOE y el BCE podrían reducir el diferencial de tipos de interés entre estas divisas y el yen, lo que supone un riesgo de desestabilización de los mercados financieros.
Hayes sostiene que, a menos que los bancos centrales tomen medidas económicas reales, similares a su "comida de verdad" durante las excursiones de esquí (es decir, ampliar sus balances e implementar una flexibilización cuantitativa), podría haber repercusiones negativas para el mercado. "Si el dólar-yen se desploma hasta 140 en el corto plazo, no creo que duden en proporcionar la "comida de verdad" que los asquerosos mercados financieros fiduciarios necesitan para existir", añade. Para consolidar aún más su argumento, Hayes hace referencia a la resistencia de la economía estadounidense. Señala que Estados Unidos solo ha experimentado dos trimestres de crecimiento negativo del PIB real desde el inicio de la pandemia de COVID-19, lo que, según él, no indica una economía que requiera más recortes de tipos. "Incluso la estimación más reciente del PIB real del 3T2024 es un sólido +2,0%. Una vez más, no se trata de una economía que sufre unos tipos de interés excesivamente restrictivos", argumenta Hayes.4 razones para ser optimista con respecto a Bitcoin en el cuarto trimestre
Esta afirmación desafía la trayectoria actual de la Fed hacia la bajada de tipos, sugiriendo que podría estar motivada más por razones políticas que por necesidades económicas. En vista de ello, Hayes presenta cuatro razones clave para ser optimista con respecto al Bitcoin y al mercado de criptomonedas en general en el cuarto trimestre.1. Políticas de los bancos centrales globales: Hayes destaca la tendencia actual de los principales bancos centrales, que están recortando los tipos para estimular sus economías a pesar de la inflación y el crecimiento en curso. "Los bancos centrales de todo el mundo, ahora liderados por la Fed, están reduciendo el precio del dinero. La Fed está recortando los tipos mientras la inflación supera su objetivo y la economía estadounidense sigue creciendo. Es probable que el BOE y el BCE sigan recortando los tipos en sus próximas reuniones", escribe Hayes.
2. Mayor liquidez del dólar: El Tesoro de Estados Unidos, bajo la dirección de la Secretaria Janet Yellen, está dispuesto a inyectar una importante liquidez en los mercados financieros mediante la emisión de 271.000 millones de dólares en letras del Tesoro y 30.000 millones de dólares adicionales en recompras. Se espera que este aumento de la liquidez en dólares, que asciende a unos 301.000 millones de dólares para finales de año, mantenga a flote los mercados financieros y podría dar lugar a un aumento de los flujos hacia el Bitcoin y las criptomonedas, ya que los inversores buscan mayores rendimientos.
3. Uso estratégico de la Cuenta General del Tesoro: Aproximadamente 740.000 millones de dólares permanecen en la Cuenta General del Tesoro de Estados Unidos (TGA), que Hayes sugiere que se desplegarán estratégicamente para apoyar las condiciones del mercado favorables para la administración actual. Esta capacidad de maniobra financiera sustancial podría mejorar aún más la liquidez del mercado, beneficiando indirectamente a activos como el Bitcoin que prosperan en entornos de alta liquidez.
4. Enfoque cauteloso del Banco de Japón respecto a los tipos de interés: La reciente postura aprensiva del BOJ respecto a la subida de los tipos de interés, sobre todo tras observar el impacto de una pequeña subida de tipos el 31 de julio de 2024, indica un enfoque cauteloso que considerará atentamente las reacciones del mercado. Esta cautela, destinada a evitar la desestabilización de los mercados, sugiere un entorno global en el que los bancos centrales podrían priorizar la estabilidad del mercado en lugar de la restricción, lo que de nuevo es un buen augurio para el Bitcoin y las criptomonedas.
Hayes concluye que la combinación de estos factores crea un terreno fértil para el crecimiento del Bitcoin. A medida que los bancos centrales de todo el mundo se inclinan por políticas que aumentan la liquidez y reducen el atractivo de mantener monedas fiduciarias, Bitcoin se destaca como un activo de suministro finito que podría dispararse en valor. "Algunos temen que la bajada de los tipos de interés por parte de la Fed sea un indicador de una recesión en Estados Unidos y, por extensión, en el mercado desarrollado. Eso podría ser cierto, pero […] aumentarán la impresión de dinero y aumentarán drásticamente la oferta monetaria. Eso lleva a la inflación, lo que podría ser malo para ciertos tipos de empresas. Pero para los activos de oferta finita como el Bitcoin, proporcionará un viaje a la velocidad de la luz ¡hacia la Luna!", afirma Hayes. En el momento de la imprenta, el BTC cotizaba a 60.094 dólares.